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华安期货:棉价上涨时 仍待需求回暖
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华安期货:棉价上涨时 仍待需求回暖
浏览:152 发布日期:2019-04-13

  美国农业部继续调增全球期末库存,并预计2019年美棉面积及美棉产量同比增加,基本面的调整使国际棉价面临压力。目前正处中美贸易磋商的敏感时期,2月21日第七轮谈判在华盛顿进行,美国总统特朗普称中美贸易谈判进展顺利且农产品将因此受益,刺激ICE期价重心上移。中美经贸磋商进展将持续影响市场走向。

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

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  三、总结及后市展望

  国内方面,新棉收购加工基本结束,新疆棉加工量已超500万吨。棉花工商业库存处于历史同期高位,市场供应宽裕。春节过后,现货购销尚未恢复,市场成交清淡,价格报价稳定。纺织企业多已开工生产,但以年前订单为主,下游纱线订单有待复苏。3月即将进入传统消费旺季,随着下游开工率回升以及原料库存的消耗,下游皮棉购销有望逐渐活跃,利好棉价走势,但阶段性库存较高也将抑制棉价的上行空间。同时,2019年的储备棉轮出安排尚未公布,中美贸易磋商还未有明确消息放出,后市棉价仍将面临不确定性。

  根据美国农业部发布的2月份全球产需预测,美国2018/19年度产量、消费量和期末库存小幅减少。美棉产量调减4.3万吨,原因是美国东南地区产量小幅下降,美国国内消费量和期末库存均调减2.2万吨,出口量保持不变。2018/19年度,全球棉花产量和消费调减,进口和期末库存调增。全球产量环比调减近6.2万吨,印度2017/18年度用棉量减少导致本年度全球期初库存增加13.2万吨,全球棉花消费量调减43.2万吨,全球期末库存环比调增50.2万吨,其中中国增加43.6万吨。

  2、新棉加工基本结束,现货购销冷清

  图7:出口金额:纺织纱线、织物及制品:当月值

责任编辑:宋鹏

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  一、2月行情回顾

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  图4:内外棉花价差

  下游纱线价格较节前基本持平,C32S价格维持在23150元/吨,JC40S价格在26450元/吨。为了维持生产经营,纺织企业多已开工生产,开机率尚未达到节前水平。纱线市场成交较为冷清,原料库存消化进度还需观察下游订单情况。3-4月从季节性来说是棉花消费旺季,对消费悲观的预期能否改善将决定旺季是否能如期启动。

  1、USDA:全球期末库存继续增加

  本月上旬,USDA上调全球库存和NCC预计2019年美棉面积和产量增加,ICE承压下行。2月14-15日中美双方于北京进行第六轮贸易磋商,ICE受利好提振重心小幅上移。国内适逢春节假期,现货购销基本停滞,市场报价持稳。在阶段性供应压力下,本月期货价格继续走弱。截止2月26日, 人大代表郑棉主力1905合约收盘较月初跌90元/吨至15220元/吨,月内跌幅0.59%。国内现货价格较稳定,截止2月26日,棉花3128B价格指数为15513元/吨,较月初涨11元/吨。

  2.5 纺织品服装出口大增,中美磋商前景偏乐观

  2.4 棉纺行业陆续复工,下游订单待复苏

  表1:2月USDA全球棉花供需平衡表

  市场展望与投资策略:

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  据新疆自治区统计局数据,2018年新疆棉花播种面积达3737万亩,比上年增长12.4%;棉花产量达511.1万吨,比上年增长11.9%。截至2月22日,全国皮棉累计加工580.4万吨,同比增加17万吨,其中新疆累计加工501万吨。新棉加工量处于高位,新疆棉供应压力仍然较为突出。全国棉花工商业库存已超过500万吨,创出历史高位。2月份春节假期,纺织厂多处于停工放假状态,棉花原料消耗几乎停滞。春节后棉企陆续开工,目前已开工的纺企多以赶制节前订单和安排物流发运为主,原材料采购及棉纱销售工作尚未启动。现货市场交易冷清,市场报价相对平稳,多维持节前报价。

  据海关统计,2019年1月我国进口棉花28万吨,环比增加28%,同比增加109%。2018年除了发放89.4万吨1%关税内配额外,还包括自2018年10月陆续发放滑准关税棉花进口配额。考虑到10-12月中旬ICE期货主力合约持续在79-80美分/磅高位盘整,滑准关税进口外棉成本偏高,2018年增发的滑准关税棉花进口配额延期至2019年2月底前使用。叠加2019年1%关税内棉花进口配额已逐步下发,国内涉棉企业预计将加快外棉进口节奏,进口棉压力将在后期逐渐体现。

  要点提示:

  2.2 新棉加工基本结束,现货购销冷清

  考虑到节后运输和订单情况,纺织厂节前多备有一定原料库存。国家棉花市场监测系统调查显示,截至2月初,被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为44.6天。目前下游订单暂时较少,市场需求仍较有限,中小型企业对于皮棉原料多为随用随买,大型企业少量采购。中美谈判正在举行,也给棉价带来了不确定性。为规避风险,市场整体观望氛围浓厚。

  图6:内外棉纱价差

  5、纺织品服装出口大增,中美磋商前景偏乐观

  2.3 棉花进口量同比大增

  2019年1月,我国纺织品服装出口额为250.63亿美元,环比增加8.42%,同比增加8.47%。其中,纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为114.12亿美元,同比增加14.29%;服装(包括服装及衣着附件)出口额为136.51亿美元,同比增加4.04%。2019年首月我国纺织品服装出口迎来开门红,但从市场表现来看并未有显著利好反应。美国原将对中国2000亿美元产品加征关税从10%提高至25%的时间改为2019年3月1日,对外出口贸易一月份的高速增长或有在加征关税最后期限前“抢出口”的可能。目前正处中美贸易谈判的不确定时期,出口数据出现向好表现,较难支撑郑棉短期上行。2月24日,第七轮中美经贸高级别磋商在华盛顿结束,美国总统特朗普表示,磋商取得实质性进展,美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。目前中美磋商前景偏乐观,后期若利好落实,或将对郑棉形成较强支撑。

  图5:进口棉纱数量图

  图3:进口棉花数量图

  2.1 USDA:全球期末库存继续增加

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  国内方面,新棉收购加工基本结束,新疆棉加工量已超500万吨。棉花工商业库存处于历史同期高位,市场供应宽裕。春节过后,现货购销尚未恢复,市场成交清淡,价格报价稳定。纺织企业多已开工生产,但以年前订单为主,下游纱线订单有待复苏。3月即将进入传统消费旺季,随着下游开工率回升以及原料库存的消耗,下游皮棉购销有望逐渐活跃,利好棉价走势,但阶段性库存较高也将抑制棉价的上行空间。同时,2019年的储备棉轮出安排尚未公布,中美贸易磋商还未有明确消息放出,后市棉价仍将面临不确定性。

  2019年1月我国棉纱线进口约16万吨,环比基本持平,同比下跌18.26%。从2018年9月份开始,进口纱线价格指数显著下调,国产纱价格优势减弱。目前棉纱内外价差持续在200元/吨以上水平,受中美贸易战影响,美棉进口受阻,中国对棉纱的需求也相应增加,棉纱进口也仍将持续影响国内纱消费。

  据2月21日美国农业部召开的农业展望论坛,下年度美棉种植面积预计仍将小幅增加91.66万亩至8680万亩,低于此前NCC的预期,但较USDA2月预期增幅约为1.1%。目前从美国各主产区天气状况来看,降水普遍相对充足,下一年度弃耕率也预计降低,单产或将有所增加,总产预计将出现增加。从下年度产量预估来看,棉价压力仍存。

  美国农业部继续调增全球期末库存,并预计2019年美棉面积及美棉产量同比增加,基本面的调整使国际棉价面临压力。目前正处中美贸易磋商的敏感时期,2月21日第七轮谈判在华盛顿进行,美国总统特朗普称中美贸易谈判进展顺利且农产品将因此受益,刺激ICE期价重心上移。中美经贸磋商进展将持续影响市场走向。

  3、棉花进口量同比大增

  二、基本面重要影响因素分析

  图8:出口金额:服装及衣着附件:当月值

  图2:2月国内期现价格走势

  图1:2月内外棉走势(截止2月26日)

  华安期货

  4、棉纺行业陆续复工,下游订单待复苏