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华安期货:金属镍:繁华落尽一场空
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华安期货:金属镍:繁华落尽一场空
浏览:76 发布日期:2019-04-13

  同时,镍的另外一个主要消费市场,硫酸镍的主要报价稳中有降,对镍价也缺乏刺激效应。

  四、市场展望与投资策略

  另一方面,美欧之间的贸易问题谈判依然艰难。美国商务部负责的进口汽车关税报告已于上周日(2月17日)正式递交特朗普,总统有90天时间决定是否遵从报告的建议。该报告意在调查进口汽车是否对美国国家安全构成威胁,可能导致美国销往本土的向进口汽车及零部件征收高额关税。欧盟方面迅速作出反应,威胁要对美国可能的关税措施采取报复,措施不限于停止进口大豆和液化天然气。不过该关税措施的出台仍然有很多变数,且等待决定的时间较长,短期内预计对全球市场不会造成太大的负面效应。

  贸易方面,由美国发起的对全球经济体的贸易争端均有缓和倾向。一方面,中美之间已经经过多轮谈判,近期双方谈判密集,1月底中方赴美谈判之后,2月14日双方于北京进一步商谈,后2月21日双方进一步在华盛顿举行第七轮中美经贸高级别磋商,美国总统特朗普24日在社交媒体上宣布,他将推迟3月1日上调中国输美商品关税的计划,据悉,第七轮磋商结束,关键表述变化大。从“重要阶段性进展”到“积极进展”,再到“实质性进展”,中美经贸多轮磋商效果明显。中美双方围绕协议文本开展谈判,在技术转让等六方面取得了实质性进展。因而对中美之间贸易的乐观预期也促使市场信心的增强。

  1、行情回顾;

  投资策略:目前靠宏观、供应端刺激而大幅攀升的镍价,面临着需求端的压力,一旦不锈钢库存去化乏力,镍价终将会逐步回落。具体点位来看,继续上行突破前期106000位置压力较大,向下底部100000或许会有一定的阻力,但阻力不大,适合逢高空单参与;长线适合1909空单参与。

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  图1:美国失业率                  图2:美国CPI

  图11:硫酸镍报价              图12:新能源汽车产量

  图9:不锈钢两地库存         图10:WBMS:供需平衡:镍:累计值

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  关于美国经济,美联储主要关注失业率和通胀指数,进而调整加息进程。从美国失业率数据来看,自2018年以来,美国季调后的失业率数据已经在为期一年的时期内保持在4%上下小幅波动,已经达到经济学认定的充分就业状态,短期内想要进一步下降,概率不是很大。进一步来看美国CPI,核心CPI同比在2018年后重新回到2.0%以上,结合就业数据让美联储在2018年多次加息。但是进入2019年后,美国1月CPI突然大幅下跌至1.60%,给美联储加息进程带来大幅转变:结束缩表及讨论暂停加息。同时,由于市场对美国发动的贸易摩擦有很大的担忧,造成对美国经济悲观情绪蔓延,美国债收益率倒挂,市场对美国未来经济保持稳定增长信心不足,同时特朗普总统在美股大跌期间发声抨击美联储的加息政策,美联储在越来越鸽派的加息进程中彻底对今年紧缩货币政策放手,市场对美国经济增长信心大增。

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

责任编辑:宋鹏

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  图3:美国债收益率          图4:美国:联邦基金目标利率

  综上所述,目前靠宏观、供应端刺激而大幅攀升的镍价,面临着需求端的压力,一旦不锈钢库存去化乏力,镍价终将会逐步回落。具体点位来看,继续上行突破前期106000位置压力较大,向下底部100000或许会有一定的阻力,但阻力不大,适合逢高空单参与;长线适合1909空单参与。

  3、镍:利好兑现后需求成决定性因素;

  其次,国内由于环保因素,镍铁产量维持在比较低的水平,但是开工率较高,两个数据的背离或是由于多发性临时停产以及限产导致;但从2018年重点企业不锈钢产量看,2018年不锈钢的产量较2017年小幅增加,但镍铁产量下滑,或许是对镍的用量有增加,在宏观好转之后,导致镍价上行。

  不过,镍价上行之后,后续缺乏有力支撑,特别是消费端对镍的支撑。目前佛山、无锡两地的不锈钢库存已经接近18年3月份的历史高位,目前为26.71万吨,如果库存继续累积,将对镍价造成打击,因此后期镍价主要还是要看消费端的情况。从WBMS公布的供需平衡数据也能看到,全球镍供应缺口收窄,对镍价也将会造成一定拖累。

  一、行情回顾

  因为对美国经济的担忧,美联储在收紧货币政策上不断放出鸽派言论,令市场一改此前对今年美联储还要加息两次的预期。从北京时间2月21日公布的美联储1月纪要来看,几乎所有与会者都认为,应当(desirable)很快(before too long)公布计划,在今年晚些时候停止缩表。不过,与会者对今年后期加息门槛存在分歧,甚至表示如果不确定性消逝,可能会修改“耐心”相关措辞。停止缩表的计划缓解了市场情绪,同时市场也从今年加息几次的争论中转变为对是否会加息的讨论,并且市场倾向于不加息的预期。美联储的行动和市场的预期带来对美国今年经济偏悲观的修正,从而导致市场信心上升,带动对有色需求预期的提振。

  2、货币宽松、贸易缓和;

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  图7:镍矿港口库存                 图8:国内镍铁进口

  图5:社会消融资规模                 图6:国内M2同比

  图9:国内镍铁产量     图10:产量:重点优特钢企业:钢材:不锈钢:累计值

  不过从国内M2供应同比来看,数据保持低位稳定,并未出现大幅调升的现象,同时结合央行官员的言论来看,国内大幅的货币政策放松在中期内并不可预期,同时结合社会融资规模的历史数据来看,2016年后都保持每年1月份前后社会融资规模大幅攀升的情形,所以今年1月份的大规模社会融资并不是单独现象,从这一点就断定国内货币走向宽松并不充分。所以从以上分析来看,今年的降准符合我们年度报告的预测,同时我们也维持年度报告的观点:今年的货币政策相对往年金融去杠杆来说会有一定程度的放松,但幅度有限,对大规模放水还是保持谨慎态度。

  另外,镍的远期需求这块,也就是前期炒作比较厉害的新能源电动车似乎也有“再而衰”的迹象,特别是政府补贴退坡之后,产量同比增长乏力;而炒作之后,市场也对新能源汽车用镍有一定程度的理性回归。

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  1月中下旬以来,受到宏观消息影响,有色主要以涨为主,从指数来看,沪铜涨4%、沪铝涨1.5%、锌1月大涨6%后小幅回调、沪镍自低位大幅攀升冲破10万关口。

  自1月初以来,主力合约镍价自低位86000快速上涨,突破10万关口,其中有宏观利好,也有微观因素。

  因而贸易方面,随着中美谈判进程的加快,目前看除非达成实质性贸易协定,后续相关消息的发布对市场的正向刺激并没有此前的力度大。

  要点提示:

  国内在货币政策上也有一系列微调动作,1月4日晚间,央行发布消息称,为进一步支持实体经济发展,优化流动性结构,降低融资成本,决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。此次降准置换到期MLF之举,表面来看央行对市场流动性没有太大宽松,事实上影响不可小觑。2月发布的央行2018年第四季度货币政策执行报告,报告中对未来货币政策基调由“稳健中性”改为“稳健”,且并未提及“管好流动性总闸门”字眼,叠加1月货币信贷数据爆发式增长,一时市场对未来货币政策放松充满想象力。

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  三、镍:利好兑现后需求成决定性因素

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  华安期货

  市场展望与投资策略:

  二、货币宽松、贸易缓和

  首先,印尼镍矿供应方面,12月后随着越来越多的印尼镍矿出口配额逐步到期,同时新的出口配额并没有快速下发,同时印尼镍矿供应也在持续出现小幅状况;期间,国内镍矿港口库存也有较大幅度下滑,市场开始担忧海外的镍矿供应。不过,从近期消息来看,印尼镍矿出口配额审批并没有终止,已经有公司获得新一轮的出口配额,所以接下来,印尼的镍矿出口政策料不会再出现大的反复,预期较为稳定。同时从国内镍铁的进口来看,随着印尼镍铁厂的投产和扩建,回流到国内的镍铁也迅速增加,填补了国内镍铁不足。